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  一9xmg、走势回顾

  4月期碱价格震荡下行x5。4月13日行业协会倡议全行业限产30%Ad,15日消息扩散后期碱价格大幅上涨L9,但由于供需面弱势ppmlUM、对减产不看好次日价格回落GS0lcN。月末SA2009收报1444元/吨BQ、较上月基本持平,SA2005收报1203元/吨t3N,较上月下跌159元吨Szntu。

  资料来源vR:Windf8H,长江期货能化产业服务中心

  4月纯碱价格下调较大,轻碱下游极差导致轻碱价格下调明显G2B。月末华中轻碱出厂1150元/吨较上月跌150元/吨vse,重碱出厂1270元/吨较上月跌80元/吨JESB5。

  资料来源Cfp:Windl0,隆众资讯fqq,长江期货能化产业服务中心

  资料来源0:WindQ,隆众资讯75,长江期货能化产业服务中心

  二mK、基本面分析

  1.供应yF:5月将迎来集中检修

  4月湖北双环c、云南云维6yG、龙山化工p3YO、耀隆化工先后检修sw,海化老厂ScqQ、盐湖镁业T1oq、广宇化工FTiH5、天津碱厂uiCmp0、三友化工2tPG、河南骏化XKiT、江苏井神降负生产,甘肃金昌4czq、湘潭碱业Dbpw、苏尼特06hugk、中海华邦6、大连大化继续停产TV6。月均检修/降负损失产能440万吨o6、较上月基本持平C。

  目前统计到5月检修企业较多9,检修产能预计大幅增长vEGdJ。实联化工gMF0、南方碱业v、重庆宜化xIe、中源化学一期等有检修计划。统计得5月平均检修产能451万吨hW5,若降负损失产能维持不变则总损失产能大641万吨6g,幅度与2月相当Gkp7。

  资料来源3r8y:WindSh2Gu,隆众资讯JM,卓创资讯ZE,长江期货能化产业服务中心

  国内纯碱企业检修情况统计

  资料来源GLAj:隆众资讯

  2.供应HWko2:开工率回落

  统计局数据1-3月我国纯碱累积产量为660.4万吨V5s,同比下降2%joKG。

  资料来源Clvz5:WindMZ7,隆众资讯,长江期货能化产业服务中心

  由于新增检修出现4月行业开工率有所回落sMl,月均78.72%LmsOz。联碱企业月均开工率为75.63%,氨碱企业为81.97%k8l,百万吨以上企业为85.74%C8US。

  资料来源q4rl:WindQF,隆众资讯kik,长江期货能化产业服务中心

  4月纯碱产量为237万吨g0N,环比下降11万吨d4n。

  资料来源1:Wind6Ig9Pe,隆众资讯X,长江期货能化产业服务中心

  3.利润NDL:成本XMX、副产物价格变化导致利润改善

  受两碱企业检修Omo、降负产能增多影响8nD,原盐需求下滑aiE,同时天津Na、河北1s39、江苏等地春季扒盐Bp8og,供应增加YuS。4月部分地区原盐价格下调OZf,华东原盐下调10元/吨至270元/吨Esy3L,华中290元/吨持平tR。

  受联碱企业检修8uX、复合肥厂复产影响氯化铵价格有所上行vX,月末华中干铵报580元/吨较月初上行60元/吨vCw。

  4月动力煤价格持续下行cRSn,月末秦皇岛动力煤jK(5500大卡O)报467.5元/吨Uq,较月初下跌73元/吨OG。

  整体虽然原料LRpi9、复产品价额变化导致碱厂利润空间增加I7UF,但纯碱价格下滑有所侵蚀j0WYo。据估算月末氨碱2yd、联碱厂利润水平较月初-57br、+58元/吨

  资料来源AMq:Wind,隆众资讯S,长江期货能化产业服务中心

  资料来源u0d:WindD,隆众资讯pCC,长江期货能化产业服务中心

  4.需求gM:玻璃库存出现拐点

  根据协会数据y,4月4条线共2800吨/日放水冷修J,1条600吨/日复产XvKfH。月末全国浮法玻璃生产线共计373条C2hd,在产228条,年初至今点火ra6、复产2条Z2x,冷修9条8q,实际产能减少3730吨/日ojNsz,对应纯碱需求0.52万吨/周I2VP。

  资料来源Swd:Wind,玻璃行业协会ABs2nB,长江期货能化产业服务中心

  资料来源WtBgj:WindBigA,玻璃行业协会xlX,长江期货能化产业服务中心

  随着下游复工进行U,玻璃行业库存出现拐点7e。不过由于玻璃厂积极降库影响w,价格下调明显s。四月末全国建筑用白玻平均价格1347元ov,环比上月上涨-235元U0。随着玻璃厂利润下降Nd、产线冷修计划被提前cKD,重碱需求还有下降可能UfjBJL。

  资料来源XMdQsL:Windz1,玻璃行业协会Zq,长江期货能化产业服务中心

  5.需求:海外疫情打压轻碱需求

  受海外疫情影响轻碱6p、轻碱下游出口受影响严重c,导致轻碱需求大幅萎缩8JrC1。

  轻碱jjeca、轻碱下游主要出口地为亚洲国家X,其中孟加拉IQ、印尼疫情最为严重QdCh。孟加拉现行全国封锁截止期限为5月5日0hp,据悉可能还会延长至5月16日6cV。印尼包括首都在内3个州被封锁D,期限至5月22日G。

  目前孟加拉、印尼日新增确诊人数尚未出现拐点P,防疫措施可能还会延长QH。轻碱Dg、轻碱下游外需或难以明显恢复1u。

  资料来源XZ:WindeaD,隆众资讯q0iHBS,长江期货能化产业服务中心

  资料来源RX3kD:WindAz1,隆众资讯Ea,长江期货能化产业服务中心

  6.库存ff:玻璃库存出现拐点

  4月纯碱库存快速累积YcW5,至月末达156.88万吨GSfvh,较月初增加31.23万吨。库存累积主要为轻碱ZXDGRS,其下游受出口订单减少影响停工较多Ik。重碱下游虽然冷修较多HtopX,但对重碱需求的拖累相对有限Z。

  资料来源CTJd:WindTFe,玻璃行业协会C,长江期货能化产业服务中心

  资料来源Q:WindU6c,玻璃行业协会dPeM,长江期货能化产业服务中心

  至月末轻碱库存达85.63万吨lq4Hw,重碱达71.25万吨xt9。

  资料来源SsOxX:Wind6neSSo,玻璃行业协会1KYU9,长江期货能化产业服务中心

  7.价差8KZc:基差走低

  本月随着期货价格下跌NY,基差略有走低。

  资料来源wbE:WindZCC,隆众资讯BB,长江期货能化产业服务中心

  目前05-09价差已经达到-241元/吨P,考虑换货物流成本0tvE、不考虑换货让利因素后计算出的买05抛09成本为159-219元/吨Rt,若05-09价差继续扩大Syp,可以考虑相应正套NULmhG。

  资料来源M:WindGS,隆众资讯4,长江期货能化产业服务中心

  三gR6kKt、后市展望

  总结MEjE:4月受海外疫情影响轻碱下游出口订单减少K,导致轻碱需求大幅收缩G4、库存快速累积zk。同期重碱下游冷修增多buc,重碱库存也有一定增幅vBp。目前轻碱下游主要出口国中孟加拉swx6、印尼封锁持续K,需求恢复短期难期RO;玻璃库存拐点出现但绝对水平尚高,利润下降后可能还会有冷修出现C;需求总体预计较难看到改善WOqtKV。5月目前统计检修产能较多K5rpx,损失产能或达641万吨与2月相当G5s5。不过如果需求端没有起色D,纯碱库存可能仍难去化IWBE。

  整体而言5月预计需求较难有大幅改观aCEV6,虽然供应缩减幅度预计有较大上升但累库趋势或难转变oH6Ze,纯碱价格或继续承压gKfXo。05合约目前大幅贴水09合约KYF9y,经测算考虑换货物流oD、不考虑换货让利的正套成本为159-219元/吨4Pp,贸易商可根据自身情况考虑参与买05卖097Wa3Z。

  操作建议nXz5:单边暂时观望Oblg,贸易商可以考虑择机买05卖09套利5Z。

  风险提示yX4RZ:供应意外中断d4,金融系统性风险sR。

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责任编辑opd:宋鹏

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